12月25日，全国25个主要城市20mmHRB400螺纹钢价格3843元/吨，较上一交易日下跌21元/吨。期螺主力期货合约收于3485，跌1.05%。今日唐山普方坯报价3310元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。

分区域来看，上海和杭州等18个城市螺纹钢价格出现下跌，幅度在10-70元/吨；其他城市较上一交易日持平。淡季需求疲软对现货的影响较大，因此本就不活跃的现货市场雪上加霜。

宏观面：

2019年，全球经济增长面临多重挑战，贸易和投资争端加剧，英国“脱欧”一再延期，制造业增长乏力，金融稳定受到冲击，全球经济增速预期降至10年来最低。2019年全球经济增长同步放缓，IMF预计，今年世界经济增速仅为3%，创2008年国际金融危机以来最低水平。

点评：展望2020年，全球经济面临的多重不确定性仍未消散。其中以制造业和全球贸易的放缓最为显著。为应对经济增长放缓，各国实行宽松的货币政策，导致传统货币政策传导机制的效力削弱。2020年世界经济或将有所回暖，新兴市场和发展中经济体或成增长主力。

基本面：

据Mysteel调研，今年冬储西北建材钢厂有4家明确给出冬储政策收款定价：有1家钢厂明确给出螺纹冬储收款定价，分别为3550元/吨、3700元/吨，其中2家钢厂收款定价较2019年冬储降价50-210元/吨，有1家钢厂明确给出高线、盘螺冬储收款定价，为3600元/吨、3650元/吨，其他钢厂则未明确。

点评：今年西北地区冬储的特点：区域内已出台钢厂多数以滞后结算居多，钢厂暂未在市场大批量收款；冬储优惠上对商户吸引力不足；较去年贸易商冬储操作更为谨慎，冬储意愿较低。预期年后市场，资源定价权绝大部分在生产企业手中。

成交：今日全国139家主流贸易商建筑钢材成交量12.92万吨，较上一交易日减少0.3万吨。

环保政策对产量或有所扰动，但钢厂利润尚可的情况下预计产量下降有限。部分钢厂挺价，下游成交以刚需为主，投机需求较低。北方已停工，因此需求有走弱的预期。库存方面，由于年前部分贸易商冬储和需求疲软，库存累积的情况合理。

综合来看，产量难降，需求持续走弱，库存普遍累积，对价格的压力较大。因此，在冬储合意价格到来之前，预计螺纹钢或持续下跌。